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　　1月3日是2023年首个交易日，A股逾4000只个股上涨，喜迎开门红。在刚刚过去的2022年，由于受到多重利空因素的影响，A股市场出现了较大回落，上证指数下跌15%左右，投资者风险偏好被不断打击，市场赚钱效应很差。以公募基金为代表的机构投资者感受到的寒意格外刺骨，巨大的业绩回撤压力下，一众明星公私募基金经理经历了“职业生涯最艰难的时光”，排着队向投资者道歉。整个市场变成了存量资金的博弈，上证指数围绕着3000点反复争夺。虽然2022年经济受到多重冲击，但年底陆续释放出的经济复苏信号也让2023年的A股行情充满了期待。2022年12月中旬举行的中央经济工作会议再次传递出经济复苏的决心和信心：“要看到，中国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。”

推动经济复苏
刺激消费和拉动投资

　　2022年受疫情的影响，经济增速下滑比较严重，特别是消费受到压抑。在刺激消费方面，2023年可能会有更多利于推动消费整体复苏的手段。2022年年底疫情管控优化之后，很多城市度过感染高峰期，人们的消费热情逐步释放出来，元旦假期很多热门旅游景区再次出现酒店入住爆满和景点人头攒动的情况，一些城市也重现了车水马龙，逐渐恢复了烟火气，这些都是消费复苏、经济复苏的重要表现。
　　不久前召开的中央经济工作会议提出，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，在货币政策方面将继续保持稳健有力，支持经济复苏，保持流动性合理充裕；财政政策也更加积极，刺激消费和拉动投资政策陆续出台。如何抓住消费增长和投资增速回升的机会，将是布局今年的重要方向。近期，国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出全面促进消费，加快消费提质升级，分别从持续提升传统消费、积极发展服务消费、加快培育新型消费、大力倡导绿色低碳消费四个方面对促消费做出了部署。消费现在已经成为推动GDP增长最重要的引擎，通过推动消费增长来提振经济增速是当前的重要方针。
　　今年，在经济方面，除了拉动消费，还要提高投资增速，房地产投资也有望逐步回暖。近期地产方面的积极政策陆续出台，信贷、债券、股权政策三箭齐发，均有利于缓解房企短期资金压力，改善房企资产负债表，推动“保交楼”落地，化解房地产市场的风险。中央经济工作会议更是把地产提至促内需的首要位置，房地产作为未来提振内需、稳定经济的重要性不言而喻。1月5日晚间，楼市又迎来重磅利好：人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。这意味着部分城市首套房贷利率下限阶段性放宽政策进一步优化延续。在其他投资方面，如固定资产投资，去年因疫情影响很多没有上马的项目，预计今年将通过加强地方专项债券的发行来提高固定资产投资的增速，这也同样有利于经济复苏。

稳定经济增速
当务之急是提振投资信心

　　根据美林“投资时钟”理论，在经济复苏阶段，股票是最好的投资资产。从全球资本市场对比来看，今年我国经济应在复苏阶段。所以，2023年“股强债弱”的局面有可能会贯穿全年。华尔街有句名言：不要错过任何一次重大危机的机会。每一轮市场调整都是逆向投资的好机会，好公司的长期投资价值不会因为短期股票的波动而受影响，反而是跌出了机会。虽然2022年白马股出现了下跌，但这并不是价值投资的失败，其中一个原因是之前涨幅过大，出现获利回吐，另外一个原因就是宏观大环境向下导致的估值下降。因为经济面在复苏，流动性方面逐渐充裕，居民储蓄大转移重启，这些都会推动A股在2023年恢复性上涨，市场的赚钱效应相对于去年会有明显提升，投资者的信心也会明显增强。
　　人们总是把好房子当成好资产，但往往没有把好股票、好基金当成好资产，这是认知上的谬误。我们买股票不是买了一个代码，而是买了企业的一部分，要把股票当作“股东证”来看，这样就不会因为短期股价的波动去恐慌抛售手中优质的筹码。投资者应重点关注权益类的投资，在市场低迷的时候坚持价值投资，坚定投资好股票、好基金是抓住市场机会最好的投资策略。整体来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型受益的三大方向，也是2023年投资关注的重点。
　　近期，影响市场的积极因素正在逐步累积。政策面来看，随着银保监会鼓励险资加速权益资产配置以及个人养老金年末加速缴存，增量资金有望加速入市。资本市场走强是居民获得财产性收入、提振消费最好的方式。股市走好，投资者赚到钱，消费信心自然就逐步回升了。当务之急是在稳定经济增速的同时要提振股市的表现，股市对于经济的反作用力是很大的。我国现在上市公司数量已达到5000只，股民数达到2亿人，基民数达到6亿户，股市的回升将会关系到千家万户的家庭资产。股市一旦走出牛市，对于消费的复苏、经济的复苏以及居民生活质量的提升都有很大的推动作用。

市场会有反复
但是困难终究会过去

　　拥有超过20年证券从业经验的睿远基金董事总经理赵枫日前分享了对市场的看法，表示对2023年的市场持乐观态度。“目前我们能够感受到政策底已见，基本面底可能还需要两三个季度，市场仍可能震荡反复寻底。”当前需要关注市场的一些核心变量，主要包括防疫政策优化后的经济活动变化，对互联网、房地产等行业的监管政策变化，还有美元加息、海外需求等要素，以及相对的风险点。
　　赵枫分析，从海外几个市场的情况来看，一旦疫情防控放松，实际上经济活动首先会呈现出大幅下降的态势，随后再逐步回升，整个恢复的过程大约需要3至6个月。但总的来说，结合估值和投资者情绪观察，市场大概率已处于底部区域。疫情防控政策优化之后，未来6个月内经济仍然可能承受一定压力，市场可能会有震荡和反复，需要经济和基本面跟上来，但是困难终究会过去，届时市场会更为乐观。
　　从企业层面看，每一次行业的困境都是优秀企业提升竞争力和市场份额的机会。优秀企业具备足够宽和深的护城河，使得其经营的业务可以长期获得超过行业平均水平的回报。行业方面，传统行业、周期行业，包括消费品、互联网等，存在盈利和估值修复机会，未来一年的表现可能会更好。在经济下行过程中，具备优秀商业模式和高竞争壁垒的企业会表现出足够的韧性。行业内管理不善的企业将被淘汰出局，龙头企业凭借优秀的管理水平进一步提高其在产品、服务、成本等各个方面的优势，从而为需求复苏后的增长奠定基础。一旦需求复苏，具有核心竞争力的企业必将会获得较好的投资回报。
　　站在岁末年初展望未来，2023年A股市场相对于去年来说应是一个增长比较确定的年份，有望成为投资者有获得感的一年。机构人士分析认为，面对疫情发展的复杂性与地产的积弱所带来的现实约束条件，市场的信心修复之路仍将一波三折，但随着政策态度不断向经济增长倾斜，我国消费和生产活动恢复正常，经济增速将逐季回升。多家券商对2023年A股市场的普遍共识是：A股当前估值已在底部区间，未来存在上涨机会。国泰君安坚决看多2023年A股市场，认为盈利预期改善，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，政策底、经济底和股票估值底的同时出现往往隐含了巨大的回报空间。中信证券在2023年度策略报告中表示，随着政策预期、人民币汇率、经济基本面三大拐点渐次出现，2023年A股将逐步聚力上行，延续已开启的中期全面修复趋势，进入二季度后上行动能将更强。

本报记者张荣