“外賣大戰”落幕？資本市場迎“反內卷”利好

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評論

　　進入7月，“外賣大戰”輪番上演，這場早在幾個月前就已埋下火種的史詩級大戰，因時間的推移而愈演愈烈，本月以來，各大巨頭間的補貼戰略不斷升級。直到7月18日，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平台企業，要求理性參與競爭。如今，盡管這場大戰低調了一些，但似乎並未因監管的約談而畫上句號，7月22日，山西晚報·山河+記者登錄各大外賣平台發現，大額的紅包和“神券”依然存在，尤其是針對新用戶的補貼，力度依然較大。而在近幾日的資本市場上，尤其是港股市場終於迎來了“反內卷”的利好。
　　“外賣三國殺”勝負難分
　　7月以來，如火如荼的外賣大戰日趨白熱化，追根溯源，大戰起源主要來自京東入局，伴隨著淘寶中途殺入，再到美團激烈反擊進入高峰。早在今年2月，京東外賣正式上線，採取一系列包括“0佣金”等政策措施吸引商家入駐，推出“百億補貼”計劃，首月便面向全體用戶發放最高20元補貼。自此，外賣市場從過去的“藍黃”大戰，正式演變成近期的“藍黃紅”三巨頭亂斗。
　　7月2日，淘寶閃購宣布啟動規模高達500億元的補貼計劃，將在未來12個月內直補消費者及商家。補貼方式包括發放大額紅包、免單卡、官方補貼一口價商品等，旨在刺激消費，帶動市場總量增長。隨后，美團外賣迅速應戰，並在7月的第一個周末掀起大戰高潮。當時，美團、淘寶閃購，京東秒送等外賣平台加大補貼力度，祭出“滿25減21”“滿16減16”，甚至“0元購”等重磅補貼。
　　大額補貼之下，各平台外賣訂單數量也不斷刷新紀錄。7月5日，美團公布信息顯示，截至當日22時54分，美團即時零售當日訂單已經突破了1.2億單，其中，餐飲訂單已超過1億單﹔7月7日，淘寶閃購、餓了麼也聯合宣布，淘寶閃購日訂單數超8000萬，其中非餐飲訂單超1300萬，淘寶閃購日活躍用戶超2億﹔次日，京東外賣也加入“戰場”，宣布啟動“雙百計劃”，投入超百億扶持品質商家銷量破百萬。
　　此次外賣大戰中，現制茶飲因消費高頻、低客單價、出餐簡單穩定等特點，成為承接這次“外賣大戰”的最大目標。使用優惠券后，多數奶茶、咖啡等飲品的價格都隨之降至10元以內。而本就主打性價比的蜜雪冰城，優惠后的價格更低，1元以內就可以買到草莓搖搖奶昔、雪王大聖代等飲品。
　　7月12日，也就是7月的第二個周末，“外賣大戰”再度上演，美團率先發起沖鋒，上線“0元購”紅包，外賣大戰持續升級，即時零售的大門被“蠻力”敲開，消費者表示，“再不決出老大老二，都要喝出糖尿病了。”
　　大戰攪動資本市場
　　這場“外賣大戰”的上演，同樣攪動了敏感的資本市場。
　　在補貼激戰期間，阿裡、京東、美團這三大巨頭股價持續下跌。這也是為何最近半個月恆生科技指數被市場戲稱為“恆生外賣指數”。尤其是阿裡巴巴，作為僅次於騰訊的第二大權重股，其股價下跌對恆生科技指數拖累明顯。
　　與此同時，市場出現了明顯的割裂態勢——當“三巨頭”股價一度齊跌，茶飲相關的概念股卻一度飄紅。就在7月的第一個周末之后，7月7日，港股上茶飲概念股板塊開盤就集體飆漲，領頭的茶百道一舉突破10%漲幅，並在隨后一度大漲15%，古茗、奈雪的茶、滬上阿姨也紛紛超過了5%漲幅，蜜雪集團或許是受龍頭地位和估值高企等因素影響，漲幅稍顯落后，卻也接近5%。7月8日港股早盤，茶飲概念股延續強勢上漲的走勢，茶百道開盤漲超17%，奈雪的茶漲超8%，古茗漲超5%，滬上阿姨、蜜雪集團等個股也繼續跟漲，當日，大多數茶飲概念股走出了近期的高點。
　　事實上，對於本輪的“外賣大戰”，多位資本市場研究人士整體並不看好。
　　數據顯示，自去年10月的階段高點以來，美團、京東港股股價均累計下跌逾30%，進入恆生科技指數表現最差成分股的行列，公司市值蒸發千億美元。分析認為，京東進軍外賣業務的“燒錢”模式加劇了市場對科技巨頭長期盈利能力的擔憂。
　　在中金公司相關分析人士看來，今年二季度以來，京東、阿裡、美團競相宣布加碼外賣、閃購補貼，雖然各平台單量實現快速增長，但二季度利潤端受補貼投入影響承壓明顯這場“大戰”的激烈程度遠遠超過市場年初預期，並將對行業產生深遠影響。中金公司人士分析，各方年度投入總和在千億元水平，爭奪所謂的即時零售市場，但空間只是一個可能的期待值，若未來即時零售潛在市場規模低於預期，則各方的投入在事后看可能都過於激進，目前市場普遍無法很好地判斷近期的競爭態勢，但又對遠期競爭的結果預期存在過於一致的風險。
　　“反內卷”行情出現
　　7月18日，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平台企業，要求相關平台企業嚴格遵守《中華人民共和國電子商務法》《中華人民共和國反不正當競爭法》《中華人民共和國食品安全法》等法律法規規定，嚴格落實主體責任，進一步規范促銷行為，理性參與競爭，共同構建消費者、商家、外賣騎手和平台企業等多方共贏的良好生態，促進餐飲服務行業規范健康持續發展。
　　在多家巨頭激戰數日后，直到7月19日（星期六），山西晚報·山河+記者發現，各大平台的補貼力度有所下降，但大額補貼仍然存在，“0元購”也並非就此完全消失。這場“外賣大戰”似乎有從短期爆發轉向周期性常態化競爭的趨勢。
　　而在資本市場上，茶飲概念股股價早已集體回落，“三巨頭”的股價則有所回升。
　　7月21日，在科技股上漲帶動下，中午收盤恆生指數漲0.28%，盤中一度突破25000點，成交1514億港元。業內人士認為，科技股迎來“反內卷”的利好，內地經濟復蘇超預期，都帶動市場向上，預期下半年港股有望繼續突破。
　　業內人士分析，恆生指數有所突破，股份方面主要是由於科技股回升，外賣的價格戰暫時停止，尤其是因為監管出手，讓這些行業不能太“卷”，相信對他們的業績或者業務都有一個正面的影響。“外賣大戰”的平息，可能意味著恆生科技指數趨於企穩，並隨時可能迎來一波行情。因此，業內人士也提醒投資者可關注相關指數基金或重倉這三家企業的基金，從估值角度看，恆生科技指數目前仍處於極具吸引力的位置。其當前市盈率（PE）僅為23.04倍，估值低於歷史上91.27%的時間點，這意味著比過去91.27%的時間都更便宜，正處於較好的配置窗口期。
　　與此同時，“反內卷”的風也早已吹到了A股市場。早在7月1日，中央財經委召開第六次會議，會議強調，縱深推進全國統一大市場建設，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，A股市場“反內卷”行情便已啟動。而7月18日，市場監管對於三家平台企業的約談，也被業內人士認為是“反內卷”的進一步深化，在中信建投相關人士看來，隨著外賣平台“內卷”緩解，相關企業的盈利預期將得到改善。