防守·觀望
防守·觀望
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本周A股在內外擾動下呈現“上下皆難”的震蕩格局。周一至周三的市場，在一條平行線上小幅波動，排列出陰陽相間的“音符”。周三，陸家嘴論壇釋放的科創板“1+6”改革新政，本應成為科技股沖鋒的號角——新設“科創成長層”、重啟第五套上市標准，為AI、商業航天等前沿領域敞開大門﹔金融開放八項舉措同步落地，數字人民幣國際運營中心與外匯期貨試點被寄予厚望。然而，周四指數高開低走卻暴露了資本市場的清醒：半導體板塊早盤脈沖式上漲不足兩小時便偃旗息鼓，全天成交縮量至1.19萬億元。這種冷熱反差揭示了市場的深層焦慮：當制度紅利遭遇實體羸弱，政策熱度終究難敵盈利預期的寒霜。資金如同徘徊在岸邊的候鳥，眼見潮水中魚群稀疏，終究不敢俯沖啄食。資金在避險與博弈之間快速切換，整體市場情緒表現為謹慎中防守，短線交易仍活躍，但趨勢性動能不足。
與此同時，地緣政治的驚雷驟然劈開市場的平靜，避險情緒如野火燎原。周四A股大幅下跌，超4600隻個股收跌，創業板指跌超1%。主要原因有：一是地緣政治風險升溫，引發市場對中東沖突升級和全球原油供應中斷的擔憂，避險情緒上升，資金大幅撤出風險資產，亞太股市普遍跳水﹔二是美聯儲維持利率不變但釋放鷹派信號，主席鮑威爾警告關稅可能加劇通脹，暗示降息推遲，打擊全球市場對流動性寬鬆的預期，美股尾盤走弱傳導至A股﹔三是近期強勢板塊如創新藥、核聚變、數字貨幣等集體回調，高位個股震蕩拖累整體市場表現。在此背景下，A股雖有政策托底和估值優勢，卻也難以獨善其身。不過，分析人士指出，短期波動主要受外部因素擾動，但在國內寬鬆政策和低估值背景下，A股中長期仍具配置價值。
從盤面表現看，前期強勢的消費電子、機器人、先進制造等科技成長板塊在本周普遍遭遇回調，尤其是前期漲幅較大的小盤高彈性個股迎來集中兌現，諸如CPO、半導體設計等題材遭遇資金出逃。部分前期強勢個股周跌幅超過15%，反映出短期市場對“無業績支撐”的高估值品種開始重新審視。而在避險情緒升溫的背景下，國防軍工、黃金、有色、石油等資源類板塊表現相對堅挺，油氣產業鏈在中東局勢緊張、國際油價反彈的雙重加持下維持紅盤，體現出市場資金在多重變量中對確定性的偏好。與此同時，銀行、電信、公用事業等高股息板塊也表現出明顯抗跌屬性，成為機構資金的“臨時避風港”。
值得注意的是，市場正悄然進入中報預告窗口期。根據規定，滬深主板企業需於7月15日前披露中報預告，預計未來兩周“業績因子”將逐步成為市場定價核心。歷史經驗表明，在經濟復蘇初期或盈利波動期，具備持續高景氣屬性的細分賽道往往更易獲得資金青睞。因此，高端制造、算力基礎設施、新能源設備、醫藥創新等方向的業績兌現能力將受到考驗，這也是科技成長股能否止跌回升的關鍵。另一方面，若中報披露期市場仍缺乏亮眼表現，則市場可能重新回歸防御風格，進入又一輪“左側防守、右側觀望”的震蕩區間。
本周震蕩收尾時，市場在混沌中投下一縷理性微光。周五午后，30年期國債ETF溢價率回落至0.3%的合理區間，原油期貨漲幅收窄至4.2%，顯示恐慌情緒階段性出清。更值得玩味的是主力調倉軌跡：部分科技龍頭遭拋售的同時，工業母機、國產大飛機產業鏈獲機構逆向加倉。這或許暗示一種共識——當政策與地緣的噪音漸弱，資本終將回歸產業趨勢的本質錨點：誰能突破卡脖子技術（如光刻機雙工件台）、誰能在全球供應鏈重構中搶佔節點（如C929客機鈦合金鍛件），誰便是穿越周期的真正載體。
當前市場處於政策紅利預期、盈利驗証窗口與外部擾動交織的多重交匯點，宏觀經濟數據平穩，但風險偏好尚未顯著修復，資金風格更多偏向輪動與防守。指數層面仍在箱體底部震蕩，向上缺乏成交量與盈利確認的合力，向下則有政策與估值底托底，構成類似“拉鋸中的騎牆人”格局。短期宜繼續以倉位控制與結構配置為主，重點布局高股息與高景氣的雙重交集，適度規避純情緒驅動的高波動品種。在不確定中保持確定性，在反復中錘煉耐心，不躁進、不追漲，在風來之前謹慎防守與觀望。整體來看，政策節奏、市場風格切換及中報預期將是短期市場運行的重要線索。
本報記者張榮
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