A股上半年震蕩收紅 下半年將何去何從？
A股上半年震蕩收紅 下半年將何去何從？
6月30日，A股市場以三大股指的集體收漲結束了今年上半年的交易。受多重因素影響，今年以來，A股市場總體呈現震蕩分化格局。那麼，隨著A股今年的“進度條”過半，在經歷近期調整后，下半年A股市場行情將如何演繹？哪些板塊更具投資潛力？
7月首個交易日A股走勢分化
6月30日，A股上半年度正式收官。
從當日盤面來看，軍工股火力全開﹔半導體產業鏈走強，光刻機方向領漲﹔光伏、稀土永磁、穩定幣、AI應用、機器人、創新藥概念股活躍。銀行、券商、油氣板塊走弱。截至當日收盤，滬指漲0.59%，報收於3444.43點﹔科創50指數漲1.54%，報收於1003.41點﹔深成指漲0.83%，報收於10465.12點﹔創業板指漲1.35%，報收於2153.01點。當日，滬深兩市成交總額14868億元，較前一交易日的15411億元減少543億元。其中，滬市成交5671億元，比上一交易日6057億元減少386億元，深市成交9197億元。數據顯示，兩市及北交所當天超4000隻個股上漲，其中，漲幅在9%以上的個股有120隻。
7月1日，下半年的首個交易日，A股市場則呈現出了結構性分化格局。
當日早盤，三大指數窄幅震蕩。板塊方面，腦機接口概念開盤拉升，20cm漲停，一字漲停﹔可控核聚變概念走強，雙雙漲停﹔銀行股反彈，蘇州銀行漲幅居前﹔電池股震蕩走低，科恆股份跌幅居前﹔穩定幣概念股走弱，優博訊、吉大正元領跌﹔稀土永磁概念調整，北礦科技、英思特跌幅居前。早盤兩市個股跌多漲少。其后，滬指上漲，而深成指和創業板指則調整。截至上午收盤，上証指數上漲0.21%，深証成指下跌0.32%，創業板指下跌0.58%。半導體產業鏈、創新藥等板塊上漲。
午后，滬指震蕩走強，深成指逐漸飄紅，創指盤中跌幅收窄。總體來看，市場全天震蕩分化，三大指數漲跌不一。
截至當日收盤，滬指報收於3457.75點，漲0.39%﹔深成指報收於10476.29點，漲0.11%﹔創業板指報收於2147.92點，跌0.24%。滬深兩市全天成交額1.47萬億，較上個交易日縮量208億。從板塊來看，創新藥、中船系、光刻機、銀行等板塊漲幅居前，其中，創新藥概念股再度走強，昂利康等漲停。銀行板塊強勢反彈，板塊內個股全部上漲，建設銀行等個股再創歷史新高。當日，半導體產業鏈板塊繼續走強，光刻機板塊一度領漲，凱美特氣等10余股漲停。電子身份証、多元金融、移動支付、銅纜高速連接、AI智能體等板塊跌幅則居前。
上半年滬指累漲2.76%
從A股市場表現來看，今年上半年，主要股指全線上漲。其中，滬指漲2.76%，深成指漲0.48%，創指漲0.53%，科創50漲1.46%，北証50指數大漲39.45%，一度創出歷史新高，國証2000指數漲超10%。從行業表現看，上半年國防軍工、人工智能、機器人等科技成長板塊表現突出，而傳統金融地產板塊相對疲軟。市場風格明顯偏向創新成長領域。
回顧2025年上半年，A股市場整體呈現震蕩分化的格局，主要指數如上証指數、深証成指、創業板指等均經歷了不同程度的波動。
就在2025年首個交易日，A股三大指數便集體下跌，滬指失守3300點，當日跌幅2.66%。其后幾個交易日，指數持續走低，1月13日，滬指收盤3160.76點，創下幾個月來的新低，A股市場成交額9762億元，自2024年9月25日以來成交額首次跌破萬億元，結束連續72個交易日成交額破萬億元的紀錄。其后，在DeepSeek橫空出世等事件帶動下，市場迎來“春季躁動”，指數企穩回升。不過，在4月受到多方因素影響，指數一度下探至年內低點3040.69點。此后，隨著多項穩增長、穩市場政策陸續落地，市場信心逐步恢復，在國內擴內需政策與一攬子金融政策利好支撐下，滬指逐步企穩回升，於6月重返3400點上方。
值得一提的是，截至上半年末，A股總市值歷史性突破100萬億元大關，創下新紀錄。其中，市值超萬億元的上市公司數量增至13家，千億市值公司擴容至138家。其中，工商銀行以2.71萬億元穩居A股市值榜首，建設銀行、中國移動分列A股市值榜二、三位，市值分別為2.47萬億元和2.43萬億元。從個股表現看，整個上半年，A股共有超3000隻股票實現上漲。其中，新股星圖測控以1343.72%的漲幅高居榜首，另一隻次新股廣信科技漲幅達628.5%，位列第二，聯合化學則以437.83%的漲幅位居第三。此外，天工股份、舒泰神、江南新材等12隻個股漲幅均超過300%。
在國投証券相關分析人士看來，A股上半年韌性較強，其核心原因在於中國經濟新舊動能轉換的信號不斷增強，除了年初人工智能領域，4月份軍工科技和5月份創新藥領域也迎來了“DeepSeek時刻”，相關產品國際認可度明顯提升，投資者信心得到明顯提升。
下半年A股有望震蕩上行
在外部擾動持續、政策托底內需修復的宏觀背景下，A股下半年走勢與投資策略是市場討論的焦點。對於下半年的市場走勢，多家券商研究人士判斷，A股市場有望震蕩向上。
在不少研究人士看來，“不確定性”仍是宏觀經濟和A股市場面臨的重要問題。銀河証券策略研究團隊認為，外部不確定性加大和國內有效需求不足依然是下半年面臨的現實問題。但在政策持續發力下，國內經濟有望展現較強韌性。根據該團隊分析，在權益類公募基金擴容、中長期資金入市與政策工具護航下，A股資金面或將延續穩中向好態勢。當前A股估值處於歷史中等水平，且對比海外成熟市場來講仍處於偏低位置。從風險溢價和股息率的角度來看，A股市場投資性價比相對較高。2025年下半年，A股市場有望呈現震蕩向上的行情特征。
中金公司研究部相關人士分析，當下A股具備較強的估值韌性。縱向比較，A股主要寬基指數估值處於歷史均值中等或偏下水平，當前整體估值具備吸引力，但行業結構存在分化。從下半年來看，當前A股估值位置有助於提供安全邊際，也有較大的潛在上行空間，但中國資產重估更重要的是投資者對未來的預期和信心。與此同時，上述人士分析，目前市場的不確定性主要來自外部挑戰，仍需注重國內宏觀政策應對。展望下半年，在不確定性明顯消除前，指數或延續窄幅波動特征，考慮國際新秩序重構下我國基本面韌性，以及估值優勢，預計A股下半年節奏上或為“前穩后升”，上行空間的打開取決於一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續發力支持復蘇趨勢延續。
在中信建投策略研究人士看來，基本面預期限制了市場短期大漲的動能，但下半年確定性的弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善，有望推動A股震蕩中樞持續上移，全球基本面超預期改善、國內增量政策落地和新興產業發展則有望成為市場向上的關鍵催化。
此外，國泰海通策略團隊明確表示，中國股市“轉型牛”的格局越來越清晰，戰略看多2025年。
浙商証券人士分析，今年下半年，在日內瓦會晤后中美工作層談判預計增加，盡管年內達成關稅協定仍存在不確定性，雙方關系可能階段性緩和﹔與此同時，國內政策將“兩手抓”，貨幣政策上通過降准降息維持寬鬆，並可能動用“類平准基金”維穩股市，財政政策上則可能通過土地和商品房收儲穩定房價，雙管齊下激發經濟內生活力。因此，下半年資本市場或將呈現“股債雙牛”。
科技及紅利資產板塊值得關注
隨著半年報集中披露臨近，上半年炒作升溫的科技、新消費等行業板塊面臨業績兌現，機構普遍認為，半年報業績帶來的結構性機會是近期市場的主旋律。“紅利+小盤成長”市場風格會否被打破，取決於增量資金入市情況。回顧上半年低位盤整、結構分化的行情，各大機構研究人士普遍認為，具備高景氣度與業績確定性的科技成長板塊，以及防御屬性強、分紅穩定的紅利資產，將成為今年下半年的投資焦點。
在AI產業鏈方面，中金公司相關人士認為，AI仍處於景氣上升初期，新技術催化仍是重點機會。中信建投與華泰証券研究人士同樣強調，AI科技主線有待重大突破催化。
針對創新藥板塊，多位研究人士指出，這一板塊年初至今的亮眼表現源於產業、資金、政策多輪驅動。首先，產業成果爆發近十年積累在今年開始“結果”，國際頂級學術會議上頻現優質臨床數據，授權合作出海交易活躍，構成核心催化﹔其次，資金面回暖經歷四年深度回調后估值見底，在存量市場中重獲青睞，以醫藥主題基金為首的公募配置持續提升﹔另外，政策環境優化，在集採與醫保談判常態化下，創新藥定價環境趨於穩定﹔商業健康險發展帶來潛在增量支付方﹔醫保支付方式改革有望進一步加大支持力度。對此，中信建投証券相關人士明確表示，看好2025年醫藥行業投資機會，建議投資者關注“新增量”(創新、出海、邊際變化)和行業整合。
華泰証券人士則提醒，2025年是全球秩序重構深化之年，關稅政策、全球經濟前景、地緣局勢等多重宏觀主線交織，將導致各類資產波動率抬升、趨勢性減弱。在這種非典型宏觀環境下，投資者需更重視估值、安全邊際、風險收益比和長期穩定性，建議採取靈活策略，依托高賠率在調整中左側布局，並尋找區域與產業邏輯等結構性機會。華泰証券人士在策略上建議投資者可以通過高賠率(風險收益比佳)、低相關度資產應對波動，紅利資產是重要組成部分。
對於其他結構性機會，中金公司人士建議投資者，可關注產能出清與擴張領域和高景氣獨立賽道，即需求復蘇前率先完成供給優化的工業金屬、鋰電池、創新藥、商用車、軌交設備、鐵路公路等行業，以及與經濟周期/外部風險關聯度相對較低的國防軍工，以及面向非美市場、海外布局充分的白電、工程機械、電網設備等領域。
興業証券策略分析人士則建議投資者關注四個方向：一是以DeepSeek為標志開啟新一輪產業趨勢的科技﹔二是內需板塊的服務消費、新消費﹔三是紅利資產，建議投資者將類債紅利作為底倉選擇﹔四是黃金和軍工。
山西晚報·山河+記者 張珍
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