穩中求進
穩中求進
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本周A股市場小幅上漲，上証指數周二低開后迅速企穩，隨后三連陽碎步攀升，周五以微紅收官，最終報收3385點，全周漲幅1.1%，振幅僅51點。表面平靜，資金卻在高頻換手中搏殺：滬深兩市日均成交仍維持在1.1萬億元至1.3萬億元之間，成交量已連續31日站穩“萬億”台階之上，說明存量資金在狹窄區間裡快速輪轉，既不肯大幅增倉，也不願輕易撤退。量能曲線像被塑形的蠟線，微幅起伏卻暗示風險偏好之間的博弈，震蕩越窄，下一次方向選擇的能量就蓄得越深。
本周最大的財經新聞來自央行。6月6日，人民銀行罕見在月初就發布並落地1萬億元、期限91天的買斷式逆回購，同時以7天逆回購淨投放補水，短端利率全線下行，1年期國債收益率一度逼近1.40%。此番“提前放水”打破月末慣例，相當於對當月到期的1.2萬億元逆回購做了“等額續作+加量補票”。若月末不再補量，6月仍可能小幅淨回籠，但市場已率先感知流動性預期的鬆弛。與此同時，離岸人民幣在地緣雜音中探至7.185，北向資金先流出后回補﹔利率壓低估值分母，匯率卻拉扯估值波動，外資與內資在此間搭起蹺蹺板，一端是謹慎的美元信用，一端是積極的穩增長政策。金融監管總局牽頭8部委落地“小微融資16條”，從擔保降費到核銷提效全鏈條疏通融資梗阻。消費端，商務部啟動2025年“服務消費季”，圍繞餐飲、文旅、體育、演藝、會展等10多個消費場景，發放優惠券禮包補貼，形成“金融活水—生產投資—消費回流”閉環。財政托底、產業催化與終端需求提振交織，為二季度GDP和企業利潤托起一條軟軌，也為資本市場提供情緒與基本面的雙向支撐。
近期場內板塊節奏像嚙合的齒輪，高低速並轉。貴金屬在國際避險情緒與白銀供應缺口共振下再創年內新高，黃金、白銀概念股輪番封板﹔農藥獸藥借虫害高發預期再度活躍﹔年初至今狂飆的機器人、光模塊、微盤成長股在獲利盤兌現中降溫，創業板連收4陰，微盤指數回撤近3%。ETF申贖數據給出另一隻溫度計：分紅穩定且股價波動較小的產品已連續6日淨申購，單日吸金6億元創年內紀錄﹔相反，創業板相關ETF本周淨流出逾4億元。資金正在“確定分紅與低波動”“高彈性與高估值”之間靈活騰挪，資產偏好由追風型轉向護穩型。科技牛雖在高位震蕩，卻未熄火。周四盤面，AI與人形機器人再度批量漲停，資金對“AI+消費”邏輯的追捧持續升溫。國內企業憑借完整的伺服系統、減速器與算力芯片產業鏈，正加速將樣機推向工廠和物流倉儲，人形機器人3年內走進家庭亦非遙不可及。該賽道有望復制新能源汽車的滲透曲線，成為繼家電、手機、新能源汽車之后中國工業的第4座高峰，龍頭和核心部件廠商或迎產能與估值雙升。
今年以來，港股IPO再度活躍，近50家A股公司遞表赴港，20余家已獲“入場券”，呈現鮮明的“A→H”潮。過去H股常年折價，如今寧德時代、恆瑞醫藥在港首日即溢價，“倒挂”折射港市流動性與定價效率提升，也讓跨境資金找到估值與籌碼的新平衡。多家國際投行預計，2025年港交所或迎約80家中資新股挂牌，融資額可超200億美元，港市將成為全球最繁忙融資港口之一。對內地主板而言，這不僅帶來流動性回流，也可能對估值形成向上牽引。
綜合來看，指數只是鐘擺的表盤，利率是發條，政策是杠杆，情緒是空氣阻力。專家預計，央行將繼續靈活運用多類工具，對沖到期資金，維持穩健偏寬鬆貨幣環境，政策層面將繼續為實體與消費加杠杆。下半年財政發力與全面降息的可能性正在升溫。貼現率下行已替代經濟悲觀成為股市核心矛盾，“化債”“提需”“穩價”三支箭疊加資本市場以投資者為本的改革，為“轉型牛”奠定制度與情緒基礎。投資者要守好現金流與成長性的雙護欄，在看似平淡的擺動中保持耐心，在籌碼更替的縫隙裡捕捉趨勢。財富常常誕生於齒輪靜默嚙合的剎那：當低利、制度紅利與產業升級實現多輪驅動，市場便會用時間換空間，讓這枚鐘擺再次劃出更大的弧度。屆時，時間必將獎勵市場和價值的堅守者。
本報記者張榮
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