A股縮量調整 二季度行情如何？
A股縮量調整 二季度行情如何？
上周，滬指在3400點這一關口得而復失之后，A股市場出現了一定程度的縮量調整。如今，已是3月的最后一個交易周，作為全年投資的重要風向標，市場對4月行情的預判往往成為資金布局的核心指引。那麼，隨著一季度臨近尾聲，二季度漸行漸近，A股行情將在未來如何演繹？投資者又該如何進行投資布局？
A 市場調整並非趨勢反轉
今年3月以來，A股市場波動加劇，資金情緒趨於謹慎。
3月14日，滬指自去年12月31日以來，首次站上3400點，創下了年內新高。不過，市場的樂觀情緒並未持續太久。上周五，市場全天低開低走，創業板指領跌，滬指再度失守3400點。截至當日收盤，滬指跌1.29%，深証成指跌1.76%，創業板指跌2.17%。
本周一（3月24日），A股市場全天探底回升，尾盤翻紅，三大指數微漲。截至收盤，滬指漲0.15%，報收3370.03點﹔深成指漲0.07%，報收10695.49點﹔創業板指漲0.01%，報收2152.55點。科創50、滬深300、上証50、北証50均收紅。兩市成交額較上一交易日減少1001.17億元，合計成交14507.39億元。
業內人士分析，當日，人工智能、半導體為代表的科技板塊出現明顯回調，對市場情緒產生較大沖擊，預計短期內市場延續震蕩行情。在當前的一季度尾聲，市場資金面或有所緊張，疊加可能出現的機構調倉影響，市場部分板塊或波動較大，大盤藍籌板塊或表現出相對優勢。
3月25日，A股市場延續震蕩，三大股指盤中一度集體翻紅后回落。早盤，個股跌多漲少，全市場超3700隻個股下跌。午后，三大股指跌幅收窄。截至當日收盤，滬指收平，報收3369.98點﹔深成指跌0.43%，報收10649.08點﹔創業板指下跌0.33%，報收2145.48點。盤面上，可控核聚變、化學原料、鈦白粉概念板塊漲幅居前，算力租賃、通信服務、可燃冰板塊跌幅居前。
對於近期市場圍繞3400點展開的“爭奪戰”，興業証券相關人士認為，上証指數在3400點附近受阻，主要因前期快速上漲后部分板塊（如科技成長）交易過熱，疊加財報季資金對業績確定性的偏好提升，市場進入階段性再平衡期，不過，政策支持下的中長期上升趨勢未改。與此同時，兩會后，政策聚焦擴大內需、科技創新（如“AI+”和高端制造）及穩樓市股市，疊加貨幣政策寬鬆預期（降准降息可能），流動性環境仍對市場形成托底。當前市場調整是正常震蕩，而非趨勢反轉。
B “財報效應”或將顯現
如今，A股上市公司財報正迎來密集披露。在多位業內人士看來，隨著“財報效應”的逐漸顯現，業績驅動下的行情走勢短期內將成為A股市場的關注重點。
中銀証券相關人士認為，短期內，市場存在一定震蕩調整的需求，但中期來看上行趨勢並未打破。3月下旬，A股即將進入財報窗口期，市場風險偏好或迎來階段性震蕩。當前中國資產部分重估的邏輯已經基本階段性計價，市場短期上行動能或有所趨緩。但當前國內基本面修復預期並未証偽，年內基本面弱修復的主線仍在。年初以來財政發力效果仍在持續顯現，A股盈利有望修復，市場短期調整而非趨勢反轉，信號上需要觀察中美科技資產盈利估值比價，及國內基本面數據演化趨勢。
國泰君安資深市場分析師袁強分析，從日歷效應來看，A股存在明顯的“財報效應”，即財報披露期（4月/7月/ 10月），業績增速對股價的影響要明顯高於其他月份，而3月下旬是重要過渡期，歷史經驗看，中小市值風格的勝率與超額收益均有所回落，建議重視增長邏輯與業績變化。
銀河証券相關分析人士指出，短期來看，隨著年報季臨近，業績驅動的行情走勢或成為市場的一大關注點。中長期來看，國內經濟處於新舊動能切換的轉型期，尤其是在新質生產力加速發展疊加一系列政策提振下，A股市場估值重構機會較大。隨著存量政策加快落實，一攬子增量政策加力推出，國內經濟基本面有望呈現出逐步改善態勢。中長期資金加速入市的背景下，市場運行趨於穩定，投資者信心將進一步增強。后續還需關注美國對華政策以及國內經濟基本面修復節奏的擾動。總體來看，A股市場有望震蕩上行。
A股歷來都會進行“四月決斷”，在東吳証券相關人士看來，這一期間，市場也從預期驅動轉向基本面交易。2月到3月，市場整體處於數據真空期，這一階段上市公司業績報告尚未密集披露，導致定價缺乏基本面錨點，基於行業景氣的交易可能會因為缺乏彈性而顯得吸引力不足。進入4月，上市公司開始集中披露業績報告，同時兩會和政治局會議召開對全年經濟發展作出指引，市場會基於微觀企業盈利和宏觀政策基調對股價進行修正。科技主題分支往往處於新技術滲透初期，盈利兌現度不足，因此在3月末、4月初可能會出現階段性退潮。
興業証券相關人士表示，當前，市場來到風格更均衡的階段，3月到4月是市場風格趨於均衡的過渡期。臨近4月業績期，市場積極尋找景氣有望改善的方向。市場也開始有意識地在AI之外積極尋找其他機會做輪動、均衡，而近期宏觀政策的密集催化則為行情擴散提供契機和信心。
C 投資需注意“高低切換”
開年以來，A股的行情演繹從單一的科技主線蔓延到多行業共振，從硬科技率先上漲到各類順周期資產積極修復。隨著上市公司年報及一季報業績預告陸續披露，市場對盈利改善方向的挖掘需求提升，A股市場風格切換的討論亦再度升溫。對於二季度的操作，多位業內人士均建議投資者，在“四月決斷”窗口期適當進行“高低切換”，即從前期漲幅較大的成長題材轉向估值合理、盈利穩健的方向。
展望后市，國泰君安証券相關人士分析，當前預期上修缺乏新邊際、市場微觀交易結構仍待改善，延續股指震蕩的判斷。但由於已看到決策層扭轉經濟形勢與支持資本市場的決心，股指下行風險同樣有限，調倉不空倉，策略上更重視增長邏輯與業績變化。當前市場大小風格分化仍處於歷次春季躁動的高點水平。計算機、機械等熱門主題行業換手率達歷史高位，微觀交易結構仍需震蕩優化。配置方面，短期可均衡配置，重視業績與估值的匹配度。隨著市場風格平衡，投資者可關注政策催化下的周期性資產修復。
上述中銀証券人士表示，短期調整之下，可以關注具備較強防御性與紅利優勢的部分賽道，重點關注：包括產業趨勢強化、保持高景氣的新興消費，政策催化、估值合意的中藥，綠電趨勢催化、行業現金流穩定的水電、核電，有望受益於實體融資需求回暖的、穩定股息分紅的國有銀行，穩定現金流、近期有供給端催化的煤炭等。
銀河証券分析人士提醒投資者，在操作層面，短期可考慮適當降低倉位以應對波動，但中長期看，目前的A股依然值得六七成倉布局。具體行業選擇上，行業間輪動越來越快，市場短線交易越來越難。考慮到業績壓力臨近，市場風格重回“夢想”的可能性越來越小，所以，當前可取的應對之法是沿著絕對低估的方向選擇投資機會，尤其是部分滯漲的資產，其向下空間相對有限。在科技方向，建議關注半導體設備、存儲、PCB（印刷電路板）等方向，在非科技方向，則可關注食品飲料、醫藥、化工、地產等領域。
招商証券策略研究相關人士認為，當前來看，隨著內外部流動性環境的變化，市場正進入攻守轉折點，市場風格分化的狀態有望得到收斂。此外，美國在海運、礦產、能源等一系列領域展開長臂管轄與非法干預，或標志著貿易沖突由1.0時期的關稅上升至供應鏈層面，供應鏈安全值得關注。綜合考慮內外部流動性變化、業績披露期效應以及當前市場風格分化的狀態，短期A股風格有望出現階段性再平衡，要更加聚焦業績穩定或邊際改善、自由現金流持續改善的板塊和標的，尤其需要關注消費政策是否會超預期，以及消費板塊的自由現金流改善的趨勢。但全年來看，科技仍然是市場主線，當業績披露期結束后，又可以考慮重新回到AI+主賽道。
山西晚報記者 張珍
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