“史上最嚴”退市新規下　A股“不死鳥”能否起死回生

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評論

　　近日，數易其主的晉股科新發展，再度因其經營狀況未得到改善而“披星戴帽”。4月30日，在停牌一天后，該公司被實施退市風險警示，股票簡稱於當日變更為“*ST科新”並毫無懸念地跌停。截至5月14日，在“披星戴帽”后的8個交易日內，*ST科新已經持續跌停走出8連板，8個交易日的累計跌幅達到33.6%。如今，在“史上最嚴”退市新規之下，這隻曾數易其主被稱為A股“不死鳥”的晉股若要“保殼”，前景並不明朗。
　　A 經營情況惡化被拉響退市警報
　　相關資料顯示，此前，科新發展原大客戶“寶能系”公司深陷債務風波，導致公司去年回款困難，並計提超1億元減值損失。就在今年1月末，該公司曾發布業績預告稱，公司去年的營業收入逾億元。3月8日晚間，該公司發布了業績預告更正公告。對於前期業績預告的失准，科新發展稱，在披露業績預告時，公司的年審工作尚處於初步階段，隨著年審工作的深入，公司根據實際情況對部分營業收入進行了調整，該調整導致公司營業收入等財務指標出現更正情況。經財務部門測算，預計公司去年扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為6459.84萬元到7737.62萬元，預計公司去年的淨利潤為-1.5億元至-1.87億元。
　　隨著此次業績更正，科新發展股票也面臨著“披星戴帽”的風險。
　　4月28日晚間，科新發展發布了其2023年年報及2024年一季報。年報顯示，報告期內，科新發展於2023年實現營業總收入7010.24萬元，同比減少41.32%﹔歸屬於上市公司股東的淨虧損1.71億元，虧損同比擴大775.23%﹔經營活動產生的現金流量淨額為-3921.65萬元﹔基本每股收益為-0.65元/股。
　　根據公告，2023年，科新發展的主要業務為裝修裝飾業務及寫字樓出租業務，並嘗試開展互聯網廣告營銷業務。關於2023年業績下滑的原因，科新發展解釋稱，主要系新客戶開拓情況不及預期，同時對原大客戶單獨計提相關減值。
　　同日，科新發展發布公告表示，因公司2023年度經審計的扣除非經常性損益前后的淨利潤孰低者為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低於1億元，觸及《上海証券交易所股票上市規則》第9.3.2條第一款第（一）項規定，公司被實施退市風險警示，股票簡稱於4月30日變更為“*ST科新”。公告中同時提及，“如果公司2024年度經營情況未得到改善，撤銷退市風險警示的條件未得到滿足，公司股票將被上海証券交易所決定終止上市。”
　　根據科新發展的一季報，今年一季度，該公司虧損並未有緩解。報告期內，公司實現營業收入約376萬元，同比下降67.2%﹔實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約-735萬元。公司實現營業收入376萬元，同比下降67.20%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-735萬元，虧損同比增加46.34%，實現經營活動產生的現金流量淨額-0.12億元，同比轉負，資產負債率為33.66%，同比上升8.34個百分點。
　　B 上市以來九易其主成A股“不死鳥”
　　剛上市就連續虧損的開局，似乎注定了科新發展在資本市場上的命途多舛。上市二十余年來頻頻被ST或*ST，常年徘徊於退市邊緣，並由此帶來無數次控制權變更、監管問詢、股權凍結、訴訟公告……仿佛已成為這隻晉股始終無法擺脫的一個魔咒。
　　2000年，天龍集團（“科新發展”的前身）上市，一年后，原太原市國有資產管理局撤銷，相應職能劃歸太原市財政局，天龍集團的大股東也因此發生變更。2003年，天龍集團因為連續兩個年度（2001年、2002年）出現虧損，公司股票被實施退市風險警示，股票簡稱變為“*ST天龍”。此后，公司股票簡稱在“*ST天龍”“ST天龍”“*ST山水”等之間反復變更，由於歷史問題太多，債務繁重，這家公司歷經兩次司法劃轉、二次股權轉讓、一次戰略協議簽訂，股權更迭頗具戲劇性。其大股東的更迭除了太原市國有資產管理局和太原市財政局，先后經歷過山西省天龍山古文化發展有限公司、東莞市金正數碼科技有限公司、青島太和恆順有限公司、中鐵華夏擔保有限公司以及自然人黃國忠，自然人徐永峰、林岳輝，自然人吳太交及一致行動人，以及目前的實控人黃紹嘉，易主次數多達九次。
　　2013年10月，中鐵華夏將手中持有的*ST天龍股權轉讓給了自然人黃國忠，2014年3月，公司更名為山水文化。2015年6月份，公司前兩大股東黃國忠、六合逢春（實控人丁磊）全權授權身為律師的自然人林岳輝、徐永峰行使股東權利(權利授權有效期為三年)。隨后，兩位股東龐大的債務官司浮現，其股權也被頻繁凍結。其后，徐永峰和林岳輝籌劃重組，計劃賣殼給深圳市新鴻鵠科技有限公司，當時，黃國忠、六合逢春曾一度反悔，想解除授權委托，不過，公司發表聲明，由於撤銷聲明未加蓋公章，此前的《授權委托書》是經過公証的，依然有效。
　　2016年5月，公司獲“神秘人”舉牌，自然人鐘安升及其一致行動人通過二級市場合計買入上市公司3652.18萬股，成為公司第一大股東，公司形成了三大股東“三足鼎立”的局面。直到2017年，第八屆董事會完成換屆選舉后，董事吳太交被選舉為董事長，打破了公司兩年來無實控人的局面。
　　2019年，在連續虧損兩年后，ST山水受益於傳媒業務成功扭虧為盈，上交所於當年4月7日同意撤銷對公司股票實施的“退市風險警示”。其后的2020年，深圳市科新實業控股有限公司通過股份轉讓間接控制上市公司13.24%的股權，成為間接控股股東，同時，通過增發募資進一步增加對於山水文化的控制權，黃紹嘉變為公司實控人。
　　2021年9月，山水文化再度被更名為“科新發展”。伴隨著黃紹嘉通過旗下深圳科新控股“入主”，科新發展主業向建筑裝修裝飾工程業務拓展，公司營業收入規模和盈利能力很快便得到明顯提升，2020年營收曾一度高達11億元，淨利潤0.57億元，創出近年來新高，這是自2000年上市以來首次連續兩年實現盈利，並於2021年5月成功“摘帽”。不過，從2021年開始，科新發展業績持續下滑，2022年淨利潤再度由盈轉虧，僅因營收勉強超過1億元，避免被實施退市風險警示。
　　C 退市新規下A股加速優勝劣汰
　　如今的A股市場，正面臨著“史上最嚴”退市新規。在業內人士看來，隨著退市新規持續落地發威，A股市場的優勝劣汰將加速，更多的“空殼僵尸”“害群之馬”將從A股加速退市離場。
　　4月12日，繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年，國務院再次專門出台的資本市場指導性文件，即資本市場新“國九條”，同日，証監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》，交易所配套修訂完善相關退市規則。新規則增加3種規范類退市情形，將資金佔用、內控審計意見、控制權長期無序爭奪等納入規范類退市情形。4月30日，在年報季收官之日，滬深北三大交易所正式發布多項配套業務規則，再次明確嚴格退市標准，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。
　　近日，隨著A股年報披露季收官，部分上市公司陸續拉響了退市“警報”。相關數據顯示，目前，年內已有25家上市公司鎖定退市（含已退市），其中9家已退市完畢。而2023年，A股市場共有46家上市公司退市，如今，2024年時間尚未過半，上市公司的退市數量已超過去年全年的一半。
　　與此同時，隨著退市新規持續顯效，不僅有公司已鎖定退市，像科新發展這樣因業績、公司治理等原因被實施風險警示的上市公司數量也相當龐大，相關數據顯示，最近一個月來，已有超過80家公司變更証券簡稱，成為今年以來最密集的一波証券簡稱變更潮。
　　“五一”假期后的首個交易日，A股市場上一天時間就有近50家公司集中變更証券簡稱，均為被實施風險警示后“披星戴帽”。上述公司廣泛分布於多個行業，其中地產鏈、醫藥生物、通信、計算機、電子等行業公司相對較多，其中絕大多數公司在過去的2023年經營情況不佳，近乎全線虧損，有超過20家公司2023年末期末淨資產已為負值。
　　如今，科新發展在時隔近三年時間后又被“披星戴帽”，對於投資者而言並不意外。不過，在退市新規更加嚴苛的大背景下，若科新發展2024年度經營情況未得到改善，撤銷退市風險警示的條件未得到滿足，公司股票將被上交所決定終止上市。因此，2024年能否實現業績大幅扭轉，將決定科新發展未來在資本市場上的命運。
　　面對退市風險，科新發展方面則表示，短期內，對原有業務發展方向和業務布局進行優化調整：穩定和發展原有物業出租業務﹔高度關注互聯網廣告營銷業務的業務模式和盈利模式，以確定其后續發展方向﹔裝修裝飾業務亦不能再局限於以往住宅、寫字樓、酒店行業內業務的開發和承接，盡可能地擴大市場面，集中力量在資源優勢地區加大開發裝修裝飾相關業務新客戶新項目的力度和規模，力求公司該項業務規模在原有基礎上有所改善和突破，以確保公司持續經營能力和盈利能力均有較大提升，實現擺脫困境、化解面臨的風險的目標。