懷瑾握瑜 風禾盡起
懷瑾握瑜 風禾盡起
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本周A股在宏觀平穩與情緒分化之間維持窄幅震蕩：滬指全周圍繞3380—3400點箱體拉鋸，最終收報3377點，周跌0.25%。周五市場行情轉弱，放量回調使兩市成交放大至1.5萬億元，北向資金由周四的淨買入38億元陡轉淨流出52億元。隨著指數翻綠，賺錢效應明顯降溫，超4400隻個股收跌。雖然大指數波動空間有限，但個股日內振幅依舊充滿張力，近四成個股周內區間波動超過15%，顯示短線博弈活躍，市場整體情緒處於“謹慎做多”向“等待確認”的過渡地帶。
本周結構輪動繼續主導盤面，上游資源與防御屬性較強的軍工、油氣、貴金屬在美元指數企穩及中東局勢反復的背景下逆勢走強，周內錄得3%—6%的平均漲幅，其中稀土永磁周漲近8%。消費電子、汽車、白酒等高彈性板塊則在連續反彈后出現主動降溫，多隻前期領漲股單周回調8%—12%。量化與游資集中在科創及中低市值品種間快速切換倉位，科創板成交佔比提升，但周五隨指數回落資金明顯撤離，表明情緒驅動仍強於基本面拐點。分行業看，本周半導體設備板塊公告訂單與回購增持雙重加持，小票錄得千萬級淨流入﹔房地產鏈在各地出台購房補貼及“以舊換新”試點的帶動下高低切換，龍頭央企維持紅盤而中小房企再度下探。
流動性層面，人民銀行13日開展2025億元7天逆回購，並計劃16日再投放4000億元6個月期逆回購，公開市場淨投放規模明顯超季節性均值，邊際寬鬆信號增強。市場對20日公布的LPR再次下調5—10個基點預期升溫，隔夜與7天資金利率已提前走低。地方政策繼續加碼：杭州余杭區“買房補貼4萬元”落地，天津宣布對首套房調降首付款比例至20%，汽車以舊換新中央補貼申報已超100億元。國務院常務會議同日審議信用修復方案並部署上海自貿區經驗復制全國推廣，同時推動房地產去庫存與產業新模式落地，穩增長定調繼續強化。能源安全與國防信息化被寫入下半年工作要點，為軍工、油氣產業鏈提供持續主題支撐，也為市場提供對沖外部不確定性的資產錨。此外，國內成品油價完成年內第三次上調，上游煉化盈利預期同步改善，為資源股提供基本面支撐。
技術面上，3400點上方籌碼密集且缺乏增量資金配合，短期仍是多空的核心交叉位﹔50日均線3355點構成第一支撐，一旦失守需防情緒迅速滑向3300點整固區域。從量能結構看，增量資金更偏好低位輪動而非追高，指數仍在消化5月以來估值抬升壓力﹔當前滬深300滾動市盈率約13倍，系統性高估風險不大，但向上空間需要業績佐証。盈利預告期臨近，中報業績將成為能否突破箱體的關鍵變量。情緒指標方面，偏股型公募倉位周內回落1.8個百分點至66%，場外ETF申購卻逆勢淨流入87億元，顯示機構與個人投資者在偏好上出現“降倉不撤資”的策略，也為后市提供了潛在再加倉彈性。
操作方面，短線宜保持機動，倉位控制在中低水平，關注高股息央國企、資源類與國防信息化鏈條的相對收益機會﹔中線沿“穩增長+改革”配置低估值地產龍頭、基建REITS以及受益自貿區復制推廣的港口物流資產，以時間換空間獲取絕對收益。保險、年金與社保等長線資金在本周逆勢淨買入電信運營與公用事業龍頭，顯示高股息板塊仍受青睞。對於前期漲幅過大且缺乏基本面驗証的消費電子、汽車零部件及高頻主題股，應適度收斂倉位，警惕流動性回撤所引發的估值壓縮。交易層面可採用分段止盈、動態對沖等方式，在保持流動性的同時逐步提高收益波動比。
外部環境方面，美聯儲6月議息決定維持5.25%—5.50%的聯邦基金利率區間不變，高於市場此前平均預期。人民幣匯率守穩7.25一線，空頭頭寸已部分回補。港股受北水回流不足與美科技股調整影響周跌1.9%，對A股科技估值形成一定外溢壓力，但內地政策梯次落地、經濟修復預期回穩，令A股相對韌性依舊突出。綜合來看，政策底與流動性底已經清晰，而業績與情緒底尚待中報期驗証。投資者在“慢變量”盈利兌現與“快變量”風險控制之間找到平衡，為未來真正的趨勢啟動預留充足的彈藥。在波動中守住理性與初心，懷瑾握瑜，靜候政策東風和市場人心共振時風禾盡起。
本報記者張榮
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