現金為王
現金為王
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本周A股市場一路下行，終於在周五止跌。市場的走勢顯示出股民信心的不足，需要更多的利好推動，才能迎來下一波行情的機會。在政策面上，支持穩增長的政策有望進一步加碼，從而提振經濟增長的速度。當前市場依然在3000點關口之下，從價值投資的角度來看，一些被錯殺的優質股票或優質基金具備了較好的布局時機。買入好公司並在市場信心極度低迷的時候入場，正是做價值投資獲得超額收益的主要來源。市場價格只是告訴我們可以以什麼樣的價格買入好公司，我們當然希望價格越低越好，所以當我們看到市場信心低迷，很多股票價格大打折扣的時候，應該感到驚喜，而不是悲觀絕望。
本期所談的現金為王，並不是讓投資者現在割肉變現。這裡的現金為王有兩層意思，一是再次提示投資者，在投資組合中永遠保持一定比例的現金，不僅有助於應對市場波動，還可以作為一種風險管理工具。資深股民都能深刻體會到，保持適當的現金流在股市投資中的重要性。首先，現金不僅僅是一種資產，更是應對市場不確定性的一種策略。它可以提供流動性，在市場波動劇烈時，手中握有充足的現金能夠提供更多的靈活性，使投資者能夠在市場出現機會時迅速行動，避免被動﹔其次，現金還可以作為一種對沖工具，在市場大幅波動時起到緩沖作用，減少投資組合的整體波動性。二是未來能給投資者不斷帶來現金流的企業才是好企業，因為有充足的現金流是企業發展的支撐。我們可以把企業的現金比喻成一個企業的血液，很多公司倒閉並不是因為沒有收入或利潤，而是現金流中斷。所以我們在選擇公司的時候一定要重視現金流這個指標。
在全球投資界，有許多成功的投資者都採用了現金為王的策略。巴菲特一直以來都是現金為王的堅定信奉者，在2008年金融危機期間，他的伯克希爾·哈撒韋公司持有超過200億美元的現金儲備，使其能夠在市場低迷時以低價買入高盛和通用電氣等優質資產，並在危機過后實現了巨額收益。喬治·索羅斯是另一個現金為王的典范，在市場波動期間，他往往會增加現金持有量，以便在市場調整時迅速調整投資組合，這讓他在多次市場危機中都能夠成功避險，並在市場恢復時實現資產增值。橋水基金創始人雷·達裡奧也是現金為王理念的堅定支持者，他強調作為對沖市場風險的一種手段，投資組合中現金所佔據的地位很重要。
華爾街有一句名言：你可以把現金流裝進兜裡，但是你無法把利潤裝進兜裡。因為企業的淨利潤有些是應收賬款，並沒有產生實際的現金流入。如果僅僅看企業的淨利潤而不去看現金流的話，有可能會掉入陷阱。現金流充裕的公司才能夠熬過經濟周期等到下一輪經濟上升的時候。巴菲特曾說：“現金是企業的氧氣，當你需要它而沒有它時，問題就大了。”他曾清楚地說明，投資付出的是價格，得到的是價值，價值就是未來現金流的折現。也就是說，買股票等於買公司，等於買公司未來的現金流，買公司的內在價值。巴菲特從價格和價值的關系這個角度分析，最終的焦點仍然是現金流。隻有以現金流為基礎，才能正確地評估企業的內在價值。
現金為王的核心在於保持靈活性，普通投資者可根據個人風險承受能力和市場情況靈活調整現金比例，確保在不確定的市場環境中保持主動權。在市場波動較大時，適當增加現金持有量，以應對潛在的風險﹔在市場穩定時，可以減少現金比例，增加投資收益。隨著全球經濟增長放緩、不確定性增加、市場波動性加劇，投資者需要更加謹慎地管理自己的投資組合，保持一定比例的現金尤為重要，不僅可以提供安全保障，還可以為未來的投資機會提供彈藥。同時應注意，很多人買股票的理由更多的是政策利好、趨勢熱點、並購重組等短期因素，心裡並沒有現金流的概念。實際上，決定一個公司長期投資價值的就是企業為股東創造利潤的能力，尤其是創造現金流的能力。投資者賺的是公司經營帶來的利潤增長，與股價高低漲跌無關，所以隻需關注企業價值。隻要堅守價值理念，堅守好公司好基金，不必過度關注短期股價的波動。A股市場的牛市隻會遲到，不會缺席，這是擁抱未來最好的心態。
本報記者張榮
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