明明：財政、金融政策發力助上半年中國經濟溫和回升
明明：財政、金融政策發力助上半年中國經濟溫和回升
中新網北京7月15日電 (記者 夏賓)國家統計局15日公布2025年上半年中國經濟“成績單”。中新社國是直通車當天舉行“2025年中經濟形勢分析會”。中信証券首席經濟學家明明在會上表示，上半年中國經濟總量穩中向好、結構不斷優化，實現5.3%的增速背后是財政、金融政策持續發力所帶來的支撐。
明明指出，更加積極的財政政策力度明顯上升，呈現前置特征。例如，超長期特別國債額度從1萬億元升至1.3萬億元，其中對消費品以舊換新的支持力度從1500億元翻倍至3000億元﹔新增專項債4.4萬億元，預計較去年的增量部分會主要集中在地產收儲領域﹔商業銀行補充資本金落地，5000億元特別國債支持國有大型商業銀行補充資本。
明明說，從節奏看是“出台實施政策要能早則早、寧早勿晚”，今年財政節奏將有所前置，支撐年初經濟溫和回升。
在他看來，2025年財政支出保持擴張，一季度公共財政赤字使用率較歷史同期偏高，政府性基金收支預算完成度也有所提高，關稅對出口的影響雖有所減弱但依舊不容忽視，后續財政仍存進一步加碼空間。
對於貨幣政策，明明提到降低短期利率，從一季度后半期到目前為止，貨幣市場利率下行幅度比基准利率下行幅度更高，這也體現了貨幣政策適度寬鬆的積極效果。同時，5月7日以來一攬子金融支持政策出台，降准、降息等政策相繼落地，有利於支持信用擴張、提振信貸需求，但信貸總量及結構仍有待改善。
談及具體的細分領域，明明指出，消費方面，上半年在以舊換新政策推動下，社零增速有所回升。在以舊換新政策加碼下，去年9月以來限額以上單位中，汽車、家電和音像器材、家具等商品零售增速大幅提升，今年以舊換新政策擴圍到手機等數碼產品后，通訊器材零售增速同樣提升明顯。
制造業方面，上半年，全國規模以上工業增加值同比增長6.4%，裝備制造業增加值增長10.2%，高技術制造業增加值增長9.5%，增速分別快於全部規模以上工業3.8和3.1個百分點。
明明認為，在新質生產力培育、設備更新政策的推動下，制造業尤其是高技術制造業投資有望得到持續支撐。綜合考慮產能利用率以及外需邊際變化，我們預計2025年制造業投資增速8.4%左右。
展望下半年，明明說，參照過去兩年先例，中國政府在下半年會通過一些總量政策擴張去有效支持下半年增長，考慮到今年上半年整體宏觀經濟結果亮眼，且全年政策資金額度已利用充分，下半年增量政策有可能來自於政策工具的創新。
他認為，政策工具創新主要的傳導渠道和投放方向還是會針對目前宏觀經濟的薄弱環節，包括下半年需要持續支持的方向，例如房地產收儲、服務業和消費以及“十四五”和“十五五”規劃的接續，有可能會是創新政策工具最終的落腳方向。
“從全年GDP的指標來看，今年實現5%的增長應該說信心還是非常強的，上半年實現了5.3%的比較高的增速。在一系列政策包括整個經濟結構內生修復背景之下，如果下半年GDP保持在5%左右的水平，全年經濟最終的結果會實現5%以上的增速。”明明說。
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