2024年首次降准将于2月5日落地，幅度超出市场预期。届时，中国人民银行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。此外，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。
　　在业内人士看来，此次央行同时宣布降准和再贷款降息，显示出当前央行货币政策对普惠金融的发力，以及对精准有效基调的追求，而这种超预期的“组合拳”，除了释放流动性，让利于实体经济，也会将利好传递到A股市场中，以提振市场信心。
　　A 将有效释放市场流动性
　　降准是传统的“重量级”货币政策工具，尽管此前市场对降准已有预期，但此次降准无论从时间点还是规模而言，均超出了市场预期。
　　在山西证券研究所研报分析师范鑫看来，降准50bp的幅度超越市场预期的25bp水平，与此同时，结构性降低支小支农再贷款利率25bp。因此，二者结合释放了货币宽松与一季度稳增长加码的信号。
　　光大银行相关分析人士认为，此次央行降准，市场已有预期，但此次的力度却略超预期，主要是为了巩固经济回升向好态势，推动消费和内需加快恢复。与此同时，随着多次重要会议中提及加大宏观政策调节力度，市场对货币政策适度加力已有较为充分的预期。而对于央行选择在这个时间点宣布降准，该分析人士认为，首先，释放了稳增长的信号。此次央行调降50bp，幅度超预期，说明货币政策支持实体经济力度明显加大，释放出央行推动经济企稳向好的决心。其次，有助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本、稳定的流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。再次，降准有助于稳定资金面。
　　除了降准之外，此次央行还推进结构性降息，全面降准及结构性降息两大政策同步官宣，在历史上较为罕见。
　　银河证券相关人士认为，本次降准释放万亿流动性，有助于改善预期、提振市场信心，同时提前应对春节前居民资金需求和春节后政府债发行对流动性的消耗。通过结构性工具进行定向降息更能起到稳定银行息差、维持银行合理利润、提升服务实体经济能力的作用。
　　对于此次“降准+定向降息”带来的影响，浙商证券相关人士同样认为，将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%，意在降低农业、小微企业等国民经济重点领域、薄弱环节的融资成本，改善其经营利润，带动融资需求。同时，此次“降准+定向降息”也有助于推动LPR下行，进一步助力实体部门降低融资成本。此外，此次降准对股市有一定提振作用，但其持续性还有赖于经济基本面、流动性和风险偏好的系统性改善。
　　B 进一步降准降息仍可期
　　对于后期的货币政策走向，不少业内人士也持较为乐观的态度，预计下一步央行将继续采取降准、降息等措施，引导银行降低存款利率，进一步降低银行资金成本，引导LPR特别是5年期以上LPR适度下降，助力降低经营主体融资成本，进一步激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升创造更加适宜的货币金融环境。
　　在宣布降准的同日，央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，将继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性投放工具，为社会融资总量及货币信贷合理增长提供有力支撑。
　　范鑫分析，此次发布会上诸如“我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具”“我们将继续推动社会综合融资成本的稳中有降”“这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间”等表述，均释放出未来将进一步降准降息的信号。
　　2024年美国即将开启新一轮降息，中美政策周期差将收敛，这为国内利率和汇率兼顾内外均衡提供了更大的空间，范鑫认为，本次超预期降准的“信号”意义十分突出，后续政策组合的出台有望降低实际利率，进而逐步增强国内经济复苏的内生动力。
　　中信建投相关人士同样认为，预计本次降准后流动性压力将有所减弱，但年内仍有降准可能。中期看，当下股债市场的主线是稳增长政策的力度，以及流动性对冲的幅度是否超预期。本次降准时点和幅度略超市场预期，股市方面系列利好政策叠加降准，对于股市企稳亦有帮助。展望2024年货币政策，本次降准降息可能仅是逆周期调节的第一步，后续MLF利率、存款利率等或许也将逐步下调。
　　1月30日，国债期货开盘集体上涨，与此同时，中国10年期国债活跃券收益率盘中跌0.7个基点至2.4810%，对比中债收益率估值，创2002年6月以来最低。在业内人士看来，债券市场的走势可能反映了两种预期，即降息的预期和避险的预期，综合来看，降息的预期可能更为浓厚一些。
C A股市场短期转机乍现
　　2024年开年以来，A股经历了深度调整，市场情绪低迷。
　　1月下旬以来，继国常会强调稳市场、稳信心之后，央行、国家金融监管总局、证监会、国资委等多部门先后表态，持续释放提振市场的强烈信号，这也为A股在短期内带来一定利好。
　　1月24日，随着“降准+定向降息”的宣布，外加多部门齐手稳定市场预期，上证指数收复2800点。1月25日，A股反弹势能延续，中字头个股集体爆发，带动上证指数跃上2900点。
　　范鑫分析，此次超预期降准以及国新办新闻发布会释放的一系列积极信号，有望改善市场风险偏好水平。在政策信号偏积极的环境下，流动性环境、市场风险偏好、市场情绪均有望回暖，因此，对A股的配置策略转向战略性看多，指数短期内的反弹空间较大，小盘股或会相对占优，而伴随着后续政策组合逐步出台，盈利或将成为配置中的首要考量。
　　海通证券相关人士指出，降准或意味着政策发力，有利于催化行情启动。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。目前估值和基金配置比例较低的银行和券商有望受益。中期白马成长或将占优，具体重视两方面：一方面，以电子为代表的硬科技制造。要重视以下三个领域：一是半导体周期回升背景下的电子；二是或受益于财政发力的数字基建和数据要素；三是政策支持和技术突破下的AI应用。另一方面是医药，目前医药生物板块的估值和基金配置仍处于较低水平，未来一段时间医药的估值及公募基金等机构的持仓有望趋于均衡。
　　国盛证券相关人士则分析，近期，无论是在宏观政策面，还是在流动性方面，抑或是在微观激励机制方面，积极因素持续叠加。值得注意的是，目前市场破净股大幅增加，显示市场中长期配置性价比突出。在内外部因素逐步向好背景下，市场或迎来做多窗口期。策略上，建议配置年报业绩预增且景气回升错杀品种与具备中长期增量资金的红利资产。
　　不过，也有部分行业分析人士认为，导致经济增速出现不稳的因素还较多，2024年上半年经济下行的压力会尤其明显，市场需要强有力的政策促进经济发展，并最终带动A股上行，眼下还不宜过于乐观。

山西晚报记者 张珍