时隔近15年后，证券交易印花税再次下调。8月27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。在印花税调降消息发出后，证监会也连放大招，发布了一系列“组合拳”，包括收紧IPO、严控大股东减持行为、降低融资保证金等。那么，密集的政策到底释放出什么信号？A股市场又将走向何处？
　　“四箭齐发”提振市场信心
　　8月27日，财政部、税务总局宣布自本周一起印花税减半。而证监会更是在其后接连发布三条公告，推出政策“组合拳”。在业内人士看来，此次“组合拳”推出的力度超出预期。
　　为进一步规范相关方减持行为，证监会作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近3年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。据悉，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。
　　同日，经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整自2023年9月8日收市后实施。
　　据悉，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。
　　在统筹一二级市场平衡上，证监会称，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出以下安排：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕、前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
　　利好刺激A股开启反弹
　　8月28日早盘，在多重利好政策的刺激下，A股三大指数大幅高开，上证综指报3219.04，涨5.06%；深证成指报10714.69，涨5.77%；沪深300指数报3911.55，涨5.46%。
　　随后，三大股指集体冲高回落，大盘高开低走，尾盘涨幅更是进一步收窄，沪指连失3100点和3200点两道关口。截至收盘，上证综指涨1.13%，报3098.64点；深证成指涨1.01%，报10233.15点；创业板指涨0.96%，报2060.04点。与此同时，成交量显著放大，当天市场成交额为11280.97亿元，较上一交易日激增超过3000亿元，沪深两市成交额自8月4日以来首度突破万亿元。当天市场中，两只券商龙头股东方财富和中信证券成交双双突破百亿元；成交额超过10亿元的股票合计超过180只。北向资金周一继续净流出82.48亿元，其中，沪市净流出42.83亿元，深市净流出39.65亿元。
　　分板块看，申万一级行业中，房地产、煤炭、非银金融、建筑材料等板块领涨；公用事业、农林牧渔、有色金属、计算机等板块涨幅相对较小，食品饮料板块下跌。成交量也显著放大，沪深两市成交额自8月4日以来再度突破一万亿元。
　　受利好消息的影响，券商股开盘几乎全线涨停，随后出现高开低走行情，至收盘时，仅有锦龙股份涨停。涨幅超过5%的券商股也只有4只。中金公司股价更是出现下跌，跌幅0.67%。
　　地产股早盘满屏涨停，一度有近30只个股涨停或涨超10%，但截至当日收盘时，仅特发服务、中南建设、华远地产迪马股份等近10只左右个股涨停或涨超10%。
　　对于当日走势，山西证券研究所分析师范鑫认为，市场此前虽然对于降低印花税、阶段性收紧IPO节奏等有一定预期，但最终的靴子落地，依然有望在短期内改善A股市场的情绪。从政策方向来看，预计市场资金面将有较为明显的改善。8月28日首个交易日，A股大幅高开，万得全A成交量自5月9日后终于再破万亿，地产、煤炭、金融板块涨幅居前，首日市场情绪确实有所改善。尽管8月28日午盘基本回吐早盘开盘时一半涨幅，午后开盘高涨的情绪有所降温，不过，在范鑫看来，2008年4月调降印花税后，资金面的改善大约持续了20个交易日左右，本次再度调降印花税同样在市场交易低迷之际，因此，资金面的改善或许能够在短期内持续，为市场注入边际增量。
　　而利好刺激确实在持续发酵。8月29日早盘，A股三大指数低开后震荡走高，沪指再度站上3100点，创业板指表现更为强势。截至当日午间收盘，上证指数涨1.39%，深证成指涨2.41%，创业板指涨3.47%。沪深两市半日成交额达6265亿元，北向资金重回净买入态势，半日净买入38.22亿元。沪深两市共有超4500家公司上涨。
　　政策发力带来积极效应
　　据悉，证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收。证券交易印花税可以说是监管部门用来调控市场的一大工具。当前中国股市征收的印花税税率为1‰。从1990年至今，中国股票交易印花税已历经10余次变化，其中上调2次、下调7次。
　　从历史经验来看，下调印花税一般都会在一定程度上刺激A股市场的活跃度。特别是2000年后的近4次调整，市场提振效果可谓立竿见影。来自中国银河证券的相关数据显示，在2000年后对印花税做出的4次调整中，每次对印花税的调整均可以带动短期交易情绪上升，这4次印花税率调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%，98%，114%以及139%。
　　东吴国际研报则指出，短期内（一般为1-2周），税率下调的政策具有提振市场信心的刺激效应，但中长期而言，有效性并不显著。
　　而随着包括调降印花税在内的多项政策集中发力，在中信证券相关分析人士看来，7月中旬以来，在经济“弱复苏”、政治局会议政策基调超预期、投资者政策预期波动反复等多种因素的影响下，权益市场走势一波三折。如今，政策的积极基调已经明确。但政策从部署到落地需要一定时间，政策处于持续发力期而非临近尾声，超预期降息、一系列活跃资本市场和放松房地产市场等政策已经率先出台，政治局会议中所部署的化债等其他政策也有望陆续落地。股市的持续下行，可能反映出当前市场情绪已经过度悲观。随着政策陆续发力，市场风险偏好可能从低点回升，投资者配置意愿也有望随之加速上行。在经历了8月的充分调整后，权益市场的积极因素再度显现。估值触底、风险偏好反弹、盈利逐步修复三大因素有望助推股市探底回升，但当前宏观环境的基调仍是“弱复苏”，前期出台的政策重心更偏防风险和提振投资者信心，后续政策仍有必要瞄准稳增长进一步发力。若稳增长政策如期落地，则A股回升进程也有望加速。
　　范鑫认为，基于在连续的调整后A股整体估值水平处于历史低位，“724”政治局会议中提及的政策开始逐步落地，A股底部区域基本确认。但由于市场当前对于印花税等政策的中长期影响存疑，且基本面仍未见明显改善，部分行业仍处于主动去库状态，“活跃资本市场”阶段开启，明显“提振投资者信心”尚需时日，因此，指数可能会形成阶段性的震荡反弹，但反转仍需要一定时间。综合来看，此轮政策“组合拳”释放的积极信号更加值得关注。对于资本市场、地产、“化债”方面的政策预计仍将接连出台，最终带动A股走出新一轮行情。当下时点，A股的中长期配置价值较优，推荐在市场的“躁动中”，关注基本面的边际变化，逢低布局。

山西晚报记者 张珍