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　　本周A股市场看上去没有实质的上涨，更像是在横盘。连续横盘之后到底会向上还是向下？这个大家都在思考的问题，其实从本周的走势中就可以找到答案。本周的走势实际上是新题材和传统行业交替表现的行情。周一是DeepSeek概念上涨的延续，但是涨幅已经收窄；周二是传统行业上涨；周三上证50和沪深300这两个超大盘指数上攻，证明有大资金进入白酒、银行、保险、券商、地产等传统蓝筹行业的指数ETF；周四科创板这种短期累积涨幅相对较大的高位股出现回落，但是传统行业并没有受到影响；周五，我们再次发现了有资金在做超大盘的一些迹象，上证50和沪深300的涨幅远大于上证指数，说明一定是有资金进入这些方向，这也符合资金从热点品种中退场、择机而入低位品种的一贯调性。整体来看，未来资金仍倾向进大于出，所以市场延续向上的概率相对较大。
　　在悲观中诞生，在犹豫中上涨，在乐观中见顶，这是股市行情的“三阶段理论”。“犹豫中上涨”是市场逐步修复和投资者信心逐步恢复的一个阶段。通常表现为市场整体处于不确定状态，但股价却在缓慢攀升。这种行情通常比快速上涨更持久，常常伴随着以下特征：市场情绪复杂，投资者对未来行情存在分歧，部分人对经济数据回暖、政策利好等因素存疑，但另一部分资金仍然在持续流入市场，推动股价上涨；市场上涨时成交量可能并不特别活跃，甚至偶尔出现放量回调，表明市场并非一致看涨，而是有分歧的交易行为，导致成交量不稳定；尽管市场中存在许多谨慎或观望的投资者，但部分资金仍在逐步买入，尤其是机构投资者或长线资金，对市场形成支撑；走势上可能表现为反复震荡，或者上涨过程中表现得较为犹豫或回调较多，但整体趋势仍然向上。
　　事实上，春节之后A股市场情绪已经得到了有效的改善，大盘这种小步慢走的走势更有利于行情的深化。市场成交量一度放大到2万亿元左右，也表明投资者的信心正在逐步恢复。全球投资者都在关心DeepSeek能否成为中国股市重估的催化剂。因为A股在过去三年出现了较大幅度的下跌，估值处于历史较低水平。2025年随着稳经济增长政策的逐步落地，市场信心正逐步提升，且当前政策还在不断加码，A股有望迎来估值回升的机会。最近，高盛、德银、贝莱德等国际顶尖机构纷纷发表对中国资产的看法。摩根士丹利发布报告指出，全球投资者开始重新评估中国在科技和人工智能领域的可投资性。高盛进一步预测：“中性预期下今年MSCI中国指数有14%的上涨潜力，乐观预期下该涨幅将会飙升至28%。”根据高盛的报告，今年以来全球对冲基金一直在抢购中国股票，说明外资除了唱多之外，也用实际行动积极地做多。
　　当前市场情绪呈现出明显的矛盾特征。一方面，经济复苏的迹象增强了投资者的信心；另一方面，复苏的力度和持续性又引发担忧。这种矛盾心理导致市场在上涨过程中频繁出现震荡，投资者既不愿错过机会，又不敢全力做多。从估值角度看，A股整体估值仍处于历史中位数以下，具有一定的安全边际，但部分热门板块已存在一定的调整压力。这种估值分化导致市场难以形成单边上涨行情，更多表现为结构性机会。资金博弈方面，机构投资者与散户投资者之间的分歧加大。机构投资者更注重基本面研究，倾向于布局估值合理的优质标的；散户投资者则更关注短期热点，倾向于追逐题材概念。这种投资理念的差异导致市场波动加剧。
　　近期A股市场在震荡中碎步攀升，上证指数创下年内新高。市场成交量温和放大，北向资金持续净流入，板块轮动有序，呈现出典型的“犹豫中上涨”特征。这种走势既反映了投资者对经济复苏的期待，也体现了对不确定性的担忧。经济复苏与政策支持为市场提供了上行动力，但不确定性的存在又制约了上涨空间。这种犹豫中的上涨可能成为未来一段时间市场的主旋律。在当前复杂的宏观环境下，A股市场正在演绎一场信心与谨慎的博弈。随着经济数据的进一步改善和政策效应的持续释放，A股市场有望在震荡中逐步走强，但这个过程不会一帆风顺，需要投资者保持耐心和定力。

本报记者张荣